上市公司融资约束指数（2000-2024年）

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| 来源：上市公司年报

上市公司融资约束指数是衡量上市公司面临融资约束程度的量化指标，常见的有KZ指数、SA指数等

KZ指数由Kaplan和Zingales提出，该指数通过考察企业的经营性净现金流 / 上期总资产、现金股利 / 上期总资产、现金持有 / 上期总资产、资产负债率和 Tobin`s Q 等指标来构建。KZ指数越大，意味着上市公司面临的融资约束程度越高

SA指数由Hadlock和Pierce提出，其计算公式为 SA=-0.737size+0.043size²-0.040*age，其中size表示企业总资产规模的自然对数，age为企业经营年度。SA指数基于公司的规模和年龄来计算，通常较小且较年轻的公司会有更高的指数值，表明其融资约束较大

上市公司融资约束指数（2000-2024年）

一、数据介绍

数据名称：上市公司融资约束指数

数据范围：A股上市公司

时间范围：2000-2024年

样本数量：68852条

数据来源：上市公司年报

数据整理：马克数据网

更新时间：2025年9月

二、数据指标

年份	股票代码	股票简称
行业名称	行业代码	是否ST或金融类
省份	城市	区县
省份代码	城市代码	区县代码
上市状态	KZ指数	SA指数

三、参考文献

[1]方先明,胡丁.企业ESG表现与创新——来自A股上市公司的证据[J].经济研究,2023,58(02):91-106.

[1]谢红军,吕雪.负责任的国际投资：ESG与中国OFDI[J].经济研究,2022,57(03):83-99.

四、数据概览

融资约束指数- Excel格式

融资约束指数-Stata格式

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laodao 2025-11-03 09:19:25

KZ指数由Kaplan和Zingales提出，该指数通过考察企业的经营性净现金流 / 上期总资产、现金股利 / 上期总资产、现金持有 / 上期总资产、资产负债率和 Tobin`s Q 等指标来构建。这个等很麻烦，能不能直接给出具体的那几个指标？而后用的是熵值法吗？能否说明下？多谢！

天马行空 2025-11-03 09:49:04

(1) 对全样本各个年度都按经营性净现金流/上期总资产 (CFit/Ait-1) 、现金股利/上期总资产 (DIVit/Ait-1) 、现金持有/上期总资产 (Cit/Ait-1) 、资产负债率 (LEVit) 和Tobin's Q (Qit) 进行分类。如果CFit/Ait-1低于中位数则kz1取1, 否则取0;如果DIVit/Ait-1低于中位数则kz2取1, 否则取0;如果Cit/Ait-1低于中位数则kz3取1, 否则取0;如果LEVit高于中位数则kz4取1, 否则取0;如果Qit高于中位数则kz5取1, 否则取0。 (2) 计算KZ指数, 令KZ=kz1+kz2+kz3+kz4+kz5。 (3) 采用排序逻辑回归 (Ordered Logistic Regression) , 将KZ指数作为因变量对CFit/Ait-1、DIVit/Ait-1、Cit/Ait-1、LEVit和Qit进行回归, 估计出各变量的回归系数。 (4) 运用上述回归模型的估计结果, 我们可计算出每一家上市公司融资约束程度的KZ指数, KZ指数越大, 意味着上市公司面临的融资约束程度越高

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